从规模以上工业企业的资产负债率变化来看，当前去杠杆的主要是国企和外企，加杠杆的则是私企、股份制和集体企业。这种趋势符合当前结构性去杠杆”的政策定位。从民间投资的分行业来看，民间投资增速持续提升的是农林牧渔、交通运输、教育和文体娱乐，这些行业都有一定的内需驱动特征，显著缩小降幅甚至转正的行业是采矿业、建筑业、公共管理与社会组织，分别与2017年的去产能、房地产去库存、财政收入改善等有关。民营企业站在政策的风口，政企关系的重构不但体现于企业部门税费负担的下降，更为关键的是机构改革将减轻企业部门此前所承受的较为高昂的制度性交易成本。
1至11月民间投资增速年内首次转正，这说明了什么？
根据国家统计局发布的1-11月民间投资同比增长0.2%，说明这是今年该项数据首次正向增长，意义深远。同时这意味着因为年初的新冠疫情带来的经济下行影响在民间已经减弱，民间资本对整体的经济预期开始向好。下面小编将从三个方面来阐述此事的意义。
一、民间投资基本概述。
对于民间投资，简单来说就是以民间资本为投资主体的投资活动。民间资本可以概括为除去国有资本、外资后剩余的资本都可以成为民间资本。自从改革开发一来，社会主义的市场经济政策开始陆续运行，很多民间投资形式就开始出现，比如个人投资开饭馆、开超市、做生意等都是民间投资的形式。
二、民间投资对国内经济的影响。
民间投资发展这么多年来，已经成为国家经济的重要组成部分。它在调整产业结构、解决就业方面、提升民众收入水平以及生活品质方便都发挥着重要作用。是国内经济发展的重要支柱，同时它对我国经济影响有着不可替代的影响。
二、民间投资对普通百姓的影响。
从改革开放以来，经过几十年的发展，我国经济出现越来越繁华的现象，而民间投资也在这几年逐步走向老百姓的视野，这在一定程度上也归功于国家政策的放宽。从近几年的经济来看，不少老百姓也逐渐参与民间投资的热潮，不少人也从中尝到了甜头。
综上所述，随着我国经济的发展，民间投资已经呈现出支撑着我国国民经济的发展的趋势，预计在未来，随着政策的开放，我国民间投资还会迎来更多发展的可能性，同时也会给我国人民的生活带来更多影响。对于民间投资增速一事，你认为这意味着什么？欢迎下方留言。
西部大开发民间投资是真的吗？
是真的。
西部大开发将正式实施，一些大项目的相继开工会带来较多的投资机会，对民间投资可能形成有力的拉动。
随着国有企业经营状况的好转，企业家的心理预期将好转。这有助于民间投资的启动。
此外，专家们还认为，社会保障体制改革进程的加快对城市居民支出预期的稳定和消费需求的增长可能产生正面影响。而信息技术革命对经济增长的促进作用也会增大。如果能提高公务员工资，对消费也会产生积极影响。
影响
民间资本与西部大开发战略，一个改变人们投资的新观念，一个加速经济增长的"助推器"，一个引领未来资本市场创新发展的新理论，一个与西部大开发紧密相连的财富命题，一个摆脱困境走向成功的创新观念，一个千载难逢充满魅力的致富机遇。
东北没有了人口优势，将来何去何从？
东三省一直是我国的工业中心。当时很多重工业都在东三省，而且东三省经济也算是比较发达。鉴于东三省有很多的就业和投资机会，当时很多省份的人都跑到东三省来发展，彼时东三省的人口呈现快速增长的势头，其中山东、河南等地区的人口进入东三省最多。
而在近十多年来，东三省经济增长缓慢，在全国各省GDP排名中也是靠后或者垫底。导致东三省经济不景气的原因有二个：一方面，过去国家把各种资源都向东三省倾斜，现在改革开放后，就不可能这么作了。另一方面，东北的经济体制早已跟不上市场发展需求，国企效率低下，缺乏创新与活力，再加上负担比较重。而民间投资又没有在东北生根发芽。所以，东北经济下行，人口外流并不奇怪。
那么这些年东北经济不景气，发展的机会较少，东北人口外流严重，他们究竟都跑到哪里去谋发展了呢？第一，京津冀地区。东北人在离开家乡后，最想去的地方是首都北京，除了北京离东北比较近，来往东北比较容易之外，北京作为我国的政治中心、经济中心、文化艺术中心，体育中心。而东北人在各方面都有一定优势，所以，东北人跑到北京发展的比较多。
据有关数据统计，在北京外来人口当中黑龙江籍人数占比大概是6.5%，吉林籍人数占比大概是3.3%，辽宁籍人数占比大概是3.1%。按照这个比例计算，目前在北京的东北人至少在200万以上。也就是说，东北人占北京市总人口的8-9%左右。
与此同时，跑到天津去发展的东北人也比较多，除了天津作为我国四大直辖市之一，经济比较发达外，也与天津靠近北京，也靠近东北老家，具有某种资源上的优势。现在保守估计在天津的东北人口在100万左右，也是东北人口流入量最多大城市之一。
第二，深圳作为我国改革开放排头兵和先行者，经济发达充满活力，拿创业和就业的机会都比较多。这对东北年轻人的吸引力是最大的。我们若是去深圳考察，经常可以看到深圳有很多东北人开的餐馆，走在路上也有东北人的口音。至于深圳有多少东北人，有媒体估算占总人口的5%左右，深圳人口2000万，那么在深圳的东北人大约在100万人。
第三，上海作为中国经济最发达城市，也吸引着不少东北人口流入。上海的优势主要是地理方面的优越性。上海地处长江出口，而且跟江苏浙江接壤，南北交汇贯通，所以对全国各地的吸引力都是非常强的。以前东北人选择上海发展的不怎么多，但最近几年很多东北人都跑到上海去发展了。有媒体测算出东北人口占上海人口4%左右，以上海人口2400万统计，那么在上海的东北人有近90万。
第四，东北人口流向比较多的是三亚。有关统计数据显示，目前在三亚有40多万东北人，其中哈尔滨就有20万。如果再统计一下整个海南岛，那东北人的数量也能达到100万人以上。
三亚之所以吸引这么多东北人：一方面，三亚及海南岛处于与东南亚地区做生意的优越位置，有更多的做生意的机会。另一方面，三亚及海南岛气候宜人，风景优美，这种季候适合养老产业的蓬勃发展，很多东北人就跑到三亚及海南岛上发展养老产业了。
华泰宏观李超：如何理解民间固定资产投资?
内容摘要
核心观点
民间固定资产投资是具有集体、私营、个人性质的内资企业在境内建造或购置固定资产的投资，可根据工商登记注册类型和控股情况在固定资产投资内进行划分。我们认为，从实际经营角度而非所有制类型确定民间投资的统计范畴更为准确，但前提是需理清国有与民营的关系。统计上民间投资可以反映在所有行业内，但受政策准入的限制，民间资本仅进入部分行业，制造业占比较高。我们认为，鼓励民间资本进入科教文卫等传统政府投资领域的政策利好推动了民间投资的回升，同时幸存者偏差、民企的投资能力较强、抢占市场提升投资意愿也是民间投资回升的原因。
2012年统计局确立官方民间固定资产投资统计范畴
民间固定资产投资是具有集体、私营、个人性质的内资企业在境内建造或购置固定资产的投资。2012年，统计局确立：民间固定资产投资是根据工商登记注册类型和控股情况在固定资产投资内进行划分的。以工商登记注册类型可将固定资产投资主体分为纯民间投资主体和混合经济投资主体，后者在民间投资统计时较难区分，因而还需考虑混合经济投资主体的实际控股关系，主要的控股关系有三类：国有主体控股、民间主体控股和外商及港澳台主体控股。民间投资除上述界定方法外还有三种统计方法，但因所有制关系分类存在遗漏、资金来源难辨别等原因较难落地。
顶层政策设计鼓励、支持并引导民间投资进入多个行业领域
统计上讲，由于民间投资并不区分行业，理应在各个行业中都存在。但现实中，由于我国政策顶层设计是逐步对民营经济放开的，民间投资也循序渐进进入部分行业。国发〔2005〕3号文和国发〔2010〕13号是我国鼓励、支持和引导民间投资发展的两项核心文件。两项核心文件推动民间投资进入电力、电信、基础设施建设、金融服务、国防科技、商贸流通领域等。未来随着政策准入限制的进一步放开，民间资本也将参与到更多行业领域的投资项目中。
民间固定资产投资中，制造业占据近半壁江山
统计局的公开数据显示，民间投资进入的领域共计11个大类及19个子类，其中，民间投资中近半数资金进入了制造业领域，其他大类或子类行业的投资规模均未超过民间投资的5%。我们认为，行业前景较好、营商环境较好等因素是民间资本进入的重要考量，民企投资的活力有助于推动整个行业的发展。教育、文化体育与娱乐业等民间投资的规模较小但增速较快，一定程度上反映了民间资本对行业的预判。制造业固定资产投资中，民间投资占比超过85%，2012年迄今这一占比仍趋势性缓慢上行，民间制造业投资与制造业投资的联动性增强有效解释了两者的同步变动。
2018年民间投资增长动力较强，带动固定资产投资企稳
民间投资增长动力较强的主因可能在于四点：政策鼓励民间资本进入科教文卫等传统政府投资主导领域带动民企投资增长，集中度提升背后动能转换带来的幸存者偏差，民企的投资能力较强，以及布局未来民企抢占市场提升投资意愿。由于固定资产投资中超过60%为民间投资，2018年二季度以来，民间投资的回升有效对冲了固定资产投资的下行趋势。我们认为，制造业民企和地产民企的投资增长是拉动固定资产投资回升的核心因素，前者自2018年5月以后快速上行，1-9月民间制造业投资累计同比9.5%；而地产民企今年在拿地、新开工等方面的高增速也拉动固定资产投资回升。
风险提示：经济超预期下行，稳增长政策落地不及预期，统计局统计方式及指标释义超预期变动。
什么是民间固定资产投资？
民间固定资产投资是什么？
统计局确立官方民间投资的统计范畴
民间固定资产投资是具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股(包括绝对控股和相对控股)的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资。
民间固定资产投资与地产、基建、制造业投资等不是并列关系，是根据工商登记注册类型和控股情况在固定资产投资内进行划分的。 固定资产投资是市场关注的核心经济指标，可根据行业类别分为制造业投资、基建投资、地产投资和其他。而民间固定资产投资的统计范围是根据固定资产投资项目单位的工商登记注册类型和控股情况来确定的，并不是根据行业来分类，所以民间固定资产投资与基建、地产投资等存在交集。根据民间固定资产投资要求，可将我国工商登记注册类型总体分为两部分，纯民间投资主体和混合经济投资主体。根据统计局2012年2号文《民间固定资产投资定义和统计范围的规定》，纯民间固定资产投资主体均为民间投资统计范畴，涵盖集体企业、私营企业等8类企业；混合经济投资主体需视控股情况来具体判断是否纳入民间投资统计范畴，其中由集体、私营、个人控股的投资主体应该纳入民间固定资产投资统计范畴，涵盖国有与集体联营企业、股份有限公司等11类企业。
从控股情况来看，民间固定资产投资可以根据投资主体不同分为三类，分别为国有主体控股、民间主体控股和外商及港澳台主体控股，其中民间投资主体控股包含集体控股、私人控股和其他控股三部分。
简言之，在统计民间固定资产投资时，根据企业的登记注册类型进行分类，企业符合纯民间固定资产投资注册类型要求的直接纳入统计范畴，若不符合则需要视企业具体的控股情况考虑，将混合经济成分中集体、私营、个人控股的纳入民间投资。 所以，民间固定资产投资实质可以理解为，是固定资产投资中来自于民间投资主体的投资份额。
其他民间固定资产投资界定方式
民间固定资产投资的相关研究缘起自上世纪末，学界和业界对这一范畴有较多讨论，从不同角度对民间固定资产投资的范畴进行了界定。除前述通过工商登记注册类型和控股情况判断民间固定资产投资的方法外，在统计局确立官方统计范畴前，业界还有三种方式来计算民间固定资产投资。
第一种：民间固定资产投资是指具有私营和个人性质的内资企事业单位及由其控股的企业单位在我国境内建造或购置固定资产的投资。简单解释，民间固定资产投资即全部固定资产投资中，除去公有及公有控股、外商及港澳台及其控股单位的固定资产投资。这种区分方式具有一定便利性，方便统计，但主要问题在于对集体投资的判定，集体投资是指来自于集体经济的企业投资，在所有制成分上划分时，通常将国有经济和集体经济看作公有制经济的组成部分，属于国有投资，但实际中，集体投资从性质上更接近私人投资，应该纳入民间投资的统计范畴，我们认为，此种界定方式忽视了集体经济对民间投资的贡献。
第二种：民间固定资产投资是集体、私营和个人性质的投资，或者说是纯民间固定资产投资。这是根据出资人的所有制性质对投资进行分类，来自民间投资主体的投资就是民间固定资产投资，其他主体的投资分别被称为国有投资、外商及港澳台商投资。此种界定方式的问题在于，判断纯投资主体没有困难，但对于混合经济，从工商信息、统计信息等方面缺乏有效手段判断投资主体，使此种界定方式较难落地。
第三种：民间固定资产投资是集体、私营和个人性质的投资，是投资中民间固定资产投资主体的实际出资份额。实质是指，根据固定资产投资的实际项目资金来源对民间投资进行划分，而非所有制性质。我们认为，这种界定方法的问题在于，民间固定资产投资的资金来源较多，有自有资金、自筹资金、信贷资金、其他资金等，自有资金可以明确区分出是否为民间投资性质，但自筹资金和其他资金很难划分清楚。
理清国有与民营关系有助于提升民间投资的准确性
我们认为，理解并理清民间投资的统计范畴，核心在于理清国有和民营之间的关系。
民间投资与国有投资并非对立概念。 当前，我们讨论的国有企业和民营企业并非科学对称的名称和分类，前者以所有制进行分类，后者则主要以经营情况区分，民间投资便是如此，集体经济按所有制应属于国有体系，但因集体经济与私人经济实质相近，也被包含在民间投资之中，国有和民营的这种不同源于历史遗留问题。在新中国成立后的计划经济时代，全民所有制企业被称为国营经济，地方企业叫做地方国营企业，也有部分地方经营的被称为集体企业，这是当时我国政府所有并经营的企业，也就是所谓的国有经济。改革开放以后，随着政企分开、为企业松绑的要求，国营企业渐渐的被改称为国有企业，至今依旧以此称谓，国有投资也就是国有企业或国营控股的国营及集体企业的投资。与国有相对对应其他所有制经济成分中，最初只有个体工商户，随后允许雇工后出现了私有经济企业，开始被统称为非公有制经济，近年来以民营替代，这便是我们现在所称的民营经济，民间投资也是民营经济范畴内延伸概念。
从实际经营角度而非所有制类型判断民营范畴更为准确。 改革开放以后，混合所有制经济快速成长，现在我们一般所说的国有企业指代的范围较大，国有企业中私人和外资参股的情况也非常多，同时民营企业也有不少国有参股，通过所有制判断是否为民营、国企存在严谨性和科学性的问题。这种问题较为集中的体现在我国企业融入全球竞争的过程中，西方发达经济体中，国企通常是指全资所有并直接经营的企业，除此之外基本都属于民间或民营运营，被称之为Private economy 或者Private firm。而在国内，我们仍按所有制将股东已经多元化的企业称之为国企，这种“国企”可能是以民营方式进行运营的，却因所有制因素被认为是国企，由此产生的“误解”导致我国一些企业被看作非市场化企业而受到国外限制和打压。使用所有制进行区分还存在一个问题，以单一的最大股东所有制属性来定义企业性质，其实是有悖于竞争中性和所有制中立的原则，从民间投资来讲，忽视了民营力量在“国有企业”中发挥的作用。我们认为，从实际经营角度判断国有和民营更为准确，以民间投资的核算来讲，不论所有制属性如何，在实际经营中民营经济发挥了作用、增加了资本投资都应看作民间投资，体现市场力量对经济发展的贡献，也可以作为市场活力、企业家前瞻性判断的依据。
各行业的民间固定资 产投资表现如何？
顶层政策设计鼓励民间资本进 入多个领域
统计上讲，民间投资涵盖所有行业 。本质上，由于民间投资是从工商登记类型和控股情况进行区分确定的，不区分行业属性，从统计上讲，各个行业都应该有相应的民间投资份额。但实际中，由于我国政策在顶层设计时，对不同行业的资本进入进行限制和区分，导致一些行业并没有民间资本进入，但不代表民间资本统计范畴中不包含这些行业，我们认为，随着这些行业的准入放开，这些行业的民间资本也会反映在民间投资中。
国发〔2005〕3号文和国发〔2010〕13号文是我国鼓励、支持和引导民间投资发展的两项核心文件。 2005年3月28日，国务院办公厅发布国发〔2005〕3号文《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，文件从七个方面对促进非公有制经济持续健康发展进行指导。
关于放宽市场准入方面，〔2005〕3号文明确：
1、允许非公有资本进入法律法规未禁入的行业和领域。 允许外资进入的行业和领域，也允许国内非公有资本进入，并放宽股权比例限制等方面的条件。
2、允许非公有资本进入垄断行业和领域。 加快垄断行业改革，在电力、电信、铁路、民航、石油等行业和领域，进一步引入市场竞争机制。
3、允许非公有资本进入公用事业和基础设施领域。 加快完善政府特许经营制度，规范招投标行为，支持非公有资本积极参与城镇供水、供气、供热、公共交通、污水垃圾处理等市政公用事业和基础设施的投资、建设与运营。
4、允许非公有资本进入社会事业领域。 支持、引导和规范非公有资本投资教育、科研、卫生、文化、体育等社会事业的非营利性和营利性领域。
5、允许非公有资本进入金融服务业。 在加强立法、规范准入、严格监管、有效防范金融风险的前提下，允许非公有资本进入区域性股份制银行和合作性金融机构。
6、允许非公有资本进入国防科技工业建设领域。
7、鼓励非公有制经济参与国有经济结构调整和国有企业重组。
8、鼓励、支持非公有制经济参与西部大开发、东北地区等工业基地振兴和中部地区崛起。
国发〔2010〕13号文在国发〔2005〕3号文基础上，进一步明确了民间资本的准入领域和进入方式。 2010年5月，国务院办公厅发布国发〔2010〕13号《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，该文件对民间资本的准入领域和进入方式进一步地说明和拓宽，在基建、公用事业、社会事业、金融服务、商贸流通、国防科技、国企改革、自主创新等方面进行细致说明。
主要表现在：
1、鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域。 鼓励民间资本参与交通运输建设、水利工程建设、电力建设、石油天然气建设、电信建设、土地整治和矿产资源勘探开发。
2、鼓励和引导民间资本进入市政公用事业和政策性住房建设领域。 支持民间资本进入城市供水、供气、供热、污水和垃圾处理、公共交通、城市园林绿化等领域。支持和引导民间资本投资建设经济适用住房、公共租赁住房等政策性住房，参与棚户区改造，享受相应的政策性住房建设政策。
3、鼓励和引导民间资本进入社会事业领域。 鼓励民间资本参与发展医疗事业、教育和社会培训事业、社会福利事业、参与发展文化、旅游和体育产业。
4、鼓励和引导民间资本进入金融服务领域。 允许民间资本兴办金融机构。支持民间资本以入股方式参与商业银行的增资扩股，参与农村信用社、城市信用社的改制工作。鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构，放宽村镇银行或社区银行中法人银行最低出资比例的限制。鼓励民间资本发起设立金融中介服务机构，参与证券、保险等金融机构的改组改制。
5、鼓励和引导民间资本进入商贸流通领域。 鼓励民间资本进入商品批发零售、现代物流领域。支持民营批发、零售企业发展，鼓励民间资本投资连锁经营、电子商务等新型流通业态。
6、鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域。 引导和支持民营企业有序参与军工企业的改组改制，鼓励民营企业参与军民两用高技术开发和产业化，允许民营企业按有关规定参与承担军工生产和科研任务。
在“非公经济36条”和“民间投资36条”之后，2014年国务院还发布了国发〔2014〕60号文《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，对如何带动民间投资、促进国有资本和民间资本的合作、吸引民间资本等方面进一步作出指导。
民间固定资产投资中，制造业占据近半壁江山
现有政策框架下，制造业是民间资本集中进入的核心领域，占据半壁江山 。由于顶层政策设计的要求，民间投资实际进入的领域有限，从统计局所公布数据来看，民间投资进入的领域共计11个大类及19个子类，其中2017年数据显示，民间投资中近50%的资金进入了制造业领域，其他大类或子类行业的资金量均未超过总投资的5%，排名较前的有制造业中的非金属矿物制造业(4.80%)、农林牧渔业(4.26%)等。从占比份额来看，我们认为部分领域仍有较大提升空间，随着居民消费结构的升级、互联网技术的普遍应用，例如教育、文化体育和娱乐业、计算机通信等领域未来可能会吸引更多民间资本进入；同时，例如，石油天然气、铁路运输业、航空航天等领域，受限于行业特质，民间投资的参与热情和投资效益较低可能是阻碍其民间资本进入的原因。
政策的逐步放开带动科教文卫领域民间投资快速增长
政策的逐步放开带动科教文卫领域的民间投资快速增长，推动民间投资维持高位。 各行业在民间投资中的份额占比从静态展示了存量状态，我们认为，增长率维度的增量变化可以提供一种动态视角。从2018年民间投资平均增长率来看，部分行业较快的增长速度侧面反映了其较好的增长前景，主要有文化体育和娱乐业、教育行业和农林牧渔行业，三者2018年1-9月平均增速均超过15%，分别为29.84%、26.68%和17.98%。我们认为，个别行业增长较快主要在于此前占比份额较小，近年来受政策和需求带动表现出较强的增长潜力，例如教育、文化体育和娱乐业。特别值得注意的是，近年来，随着科教文卫领域的准入政策放开，民间资本展现出较高的投资意愿和积极性，得益于政策鼓励民间资本进入传统的政府投资主导领域，科教文卫领域民间投资的快速增长带动整体民间投资维持高位。同时，我们认为，从2018年1-9月平均增长率可以看出，在各行业的民间资本增量分布，一定程度上可以反映民营企业家的前瞻性判断，行业前景较好、营商环境较好等因素是民间资本进入的重要考量，针对不同行业，如何有效的调动起民企投资的积极性需要更多探索，我们认为，通过提升民间投资占比，借助民营企业的活力有助于整个行业的健康发展。
为何民间投资增速与制造业投资增速同步性较强？制造业投资中民间投资的贡献超过85%。 由于民间投资增速与制造业投资增速的变动规律相关性很强，业界甚至产生过民间投资是否是制造业投资中的一个分项的疑问？实际上，民间投资中近48%的投资流向制造业，而制造业投资中，超过85%的投资来自于民间投资，如下图所示，随着制造业投资中的关联程度逐步增高，制造业中的民间投资占比从2012年3月的79.48%逐步增长，至2018年9月已达到87.79%，制造业投资累计同比增速与民间投资累计同比增速的趋势越来越吻合，两者之差大幅收窄。
民间投资带动固定资产投资的动力在哪？
民间投资中制造业投资增长是拉动固定资产投资的原因之一
民间制造业投资是拉动固定资产投资的重要原因。 2018年制造业投资表现较强，从年初3月的低点一路飘高，截至当前，1—9月制造业投资累计同比增速达到8.7%，超出1-3月制造业投资累计同比3.8%近5个百分点。由于制造业投资中超过85%的投资来源于民间投资，制造业投资的强势其实来自于民间制造业投资的快速增长，从下图可以看到，2018年5月前，固定资产投资累计同比增速持续高于民间制造业投资，从5月起民间制造业投资快速增长，两者之差由负转正，民间制造业投资的强势表现带动了固定资产投资开始走平，三季度固定资产投资累计增速基本稳定在5.4%水平，单月变动仅在0.1%左右。
民间投资高速增长是带动固定资产投资回升对冲经济下行压力的有效方式。民间投资占固定资产投资的比重超过62%(参考2018年9月数据)，因此民间投资的变动对固定资产投资有突出作用。我们认为，不仅仅是民间制造业投资，从全行业的民间投资角度来看，民间投资增速的回升对拉动固定资产投资有积极影响，在海外风险仍存、国内经济下行压力较大的当下，增强民企信心，促进民间投资回升有助于提升固定资产投资增速，成为逆周期调控的有效方式。
地产民企的投资增长是拉动固定资产投资的原因之二
地产民企数量较多、规模较大，具有较强的投资拉动作用。 根据2018年9月发改委新闻发言人严鹏程在促进民间投资发布会上发表的资料显示，截至2017年底，我国民营企业的数量超过2700万家，个体工商户超过了6500万户，注册资本超过165万亿元，民营经济占GDP的比重超过了60%。在超过2700万众多民企中，地产民企的资本规模可以看作是“航母级”了，例如我们熟知的阳光城、泰禾集团等民企，加之地产民企数量也不少，地产民企对民间投资的重要贡献不言自明。
我们认为，地产民企的投资增长是拉动固定资产投资企稳的重要原因。由于民间投资中并无对房地产行业的专项统计，统计局披露的行业中仅建筑业与地产直接相关，但建筑业民间投资的规模和份额较小，难以有效反映地产民企的投资。我们使用A股上市房地产企业中的民营企业、公众企业和其他企业数据进行估算，使用存货、固定资产和投资性房地产之和的余额变动对地产民企的投资进行反映，数据显示，地产民企的投资同比增速在20%以上，维持较高水平，显著高于制造业、地产开发投资和民间投资增速，成为支撑民间投资高增速的原因之一。
推动民间投资增速回升的原因是什么？
2018年二季度及三季度数据显示，民间投资增速的回升带动了固定资产投资增速企稳，那民间投资增速回升又因为什么？我们认为主要原因在于四点，政策推动民间投资进入传统的政府投资领域带动民间投资回升、动能转换带来的幸存者偏差、健康财务状况推动投资增长和抢占未来市场带动投资意愿提升。
民间投资在传统政府投资较多的科教文卫领域快速带动民间投资整体企稳
今年以来，民间投资在科教文卫领域快速增长，带动整体民间投资维持高位。 今年以来，民间投资持续维持较高增速，1-9月的单月平均增长率超过8.5%，显著高于固定资产投资，其中，科教文卫领域的民间投资快速增长，是推动民间投资整体回升的重要动力。截至2018年10月数据，今年以来，教育业民间投资平均累计同比增速为25.73%，文化体育和娱乐业民间投资平均累计同比增速为30.68%，显著高于整体民间投资。原因在于，我国近年来政策逐步放开，鼓励并支持民间资本进入更多行业和领域，特别是科教文卫这一类以传统政府投资为主导的行业，随着政策的放开，民间资本的投资意愿和积极性被调动起来，投资增速相应出现快速上行，带动了整体民间投资保持较高增速。
动能转换带来的幸存者偏差可能是民间投资回升的原因
动能转换带来的幸存者偏差可能是民间投资回升的原因。 民间固定资产投资与固定资产投资的统计方式一致，民间投资是从固定资产投资中以工商登记类型和控股情况划分出来的。根据固定资产投资的统计范畴，2011年起来，500万元以下项目不再纳入固定资产投资统计范围，因此民间投资中包含的也即500万以上的项目。在行业集中度提升、强者恒强的逻辑下，大型民企相对受益。虽然货币宽松和定向政策助力解决中小企业融资难的问题，但银行出于风险控制的考量，不愿向中小企业放贷，流动性主要停留在银行间，很难对实体经济形成预期的支撑，由此，我们认为，民间投资在数据上的提升是动能转换带来的幸存者偏差。
民企相对健康的财务状况体现“加杠杆”的投资能力，布局未来抢占市场份额提示民企投资意愿
民企相对健康的财务状况或是民间投资回升的原因。 我们将全部A股上市公司的资产负债率和总资产周转率进行整理后发现，相比国有企业，民企的经营情况更好，总资产周转率排名前1000的企业中有623家民企，加上集体企业和其他企业共计超过640家；同时，民企的债务压力也相对较低，根据资产负债率来看，资产负债率不足50%的企业中，1605家企业为民企，地方国企和央企之和仅498家。我们认为，民间投资的回升可能是由于当前国企在负债和经营方面存在较多掣肘，财务状况相对占优的民企有更强的投资能力，民企的投资能力较强是实现投资的前提。
民企布局未来抢占市场，较强的投资积极性可能是民间投资回升的原因。 由于宏观经济环境变化，中小企业受到较大冲击，行业逐步出清的过程伴随着行业集中度的提升，民企大多处于竞争性较强、成长性较好的行业，在“强者恒强”的逻辑下，相对优质的民企有动力布局未来加大投资，借以抢占中小企业“拱手让出”的存量和开拓未来新市场的领先地位，我们认为，民企的这种基于未来市场份额而产生的投资积极性也会带动民间投资回升。
风险提示：经济超预期下行，稳增长政策落地不及预期，统计局统计方式及指标释义超预期变动。
（文章来源：李超宏观研究与资产配置）
（原标题：如何理解民间固定资产投资?——宏观ABC（七））
世界最大自贸区诞生，东北的机遇是什么？
引子
11月15日，东盟与中日韩澳新正式签署RCEP。
尽管作为世界第七经济体的印度半路宣布“退群”，RCEP依旧在人口、经贸规模、发展潜力上全面超越美加墨和欧盟：
三项指标均占全球约30%，横跨亚洲和大洋洲，妥妥的世界最大自由贸易区。
另外，中国当前还积极考虑加入CPTPP，“朋友圈”未来还将扩容。
那么问题来了，东北特别是辽宁的机遇何在？
中日韩+X
其实明眼人看得出来，RCEP虽由东盟10国发起，以及澳洲和新西兰的加入，但其内核无疑是中日韩三国。
2019年12月中日韩三国共同发布的《中日韩合作未来十年展望》提出：
可见，在RCEP签署之后，“ 中日韩自贸协定”就将提上日程。 无论是现在的东盟，还是未来的其他国家，“中日韩”都是合作的基础和前提。
那么，与日韩渊源颇深的辽宁，当前的贸易合作现状如何？
先说说日本。
9月25日，在2020中日（大连）博览会上发布的《2020中日贸易投资合作报告》就曾指出，辽宁位列中国各省区市“对日本合作指数排名”第五位，仅居上海、江苏、广东、浙江之下。
大连则在计划单列市“对日本合作指数排名”中拔得头筹，在日本直接投资、直飞航班数量、人员往来数量、中日合作舆情等方面均居于首位。
截至2019年底，日本累计在辽宁设立外商投资企业7770家，累计投资242.4亿美元；2019年，辽宁对日本进出口总额为982亿元人民币。
由此看来，辽宁特别是大连，与日本合作的现况喜人、前景广阔。
再说说韩国。
辽宁与韩国的渊源可谓颇深。走一走素有“小汉城”之称的沈阳西塔街，这条一线城市中特有的朝鲜族文化街，恍如身在韩国一般。
韩国的影视作品中也会出现沈阳的身影。
与热络的民间交流相比，近些年的贸易额却相形见绌。
以2018年为例，中韩当年贸易额为3134.3亿美元，辽宁对韩贸易额约为98亿美元，而江苏则高达787.6亿美元，两者占比相差20多个百分点，差距可谓相当之大。
原因有很多
其一，韩货市场占有率大幅下降。
辽宁不但没有韩系的整车厂，在辽零部件厂也因韩系车多年的低迷而业绩惨淡。2018年沈阳两家乐天玛特同时宣布停业，曾经中国最大的乐天百货沈阳店也于今年闭店，整个内地仅剩成都一家门店。LG LCD电视在中国市场不温不火，连带着沈阳工厂自2015年进入歇业状态，其OLED面板工厂和代工厂在广东布局。韩国五大财团仅SK在沈阳、大连、锦州有少量业务布局。
其二，辽宁港口不具有比较优势。
论与韩国仁川港的直线距离和农业上游体量，辽宁的港口不及山东威海和青岛。论地理位置，辽宁的港口不在美国西海岸和东南亚等国际主航线上，加工贸易型韩企更愿意选择长三角、珠三角布局生产基地。这两点决定了辽宁对韩的进出口额必然落后于山东、江苏以及广东。
在加工贸易、海洋经济以及半岛陆上通道封闭的背景下，这种局势很难实现逆转。
不过凡事无绝对。
笔者看来，RCEP给具有后发优势的辽宁带来了机遇。
从高 科技 产业链上看，日本处于中上游，韩国次之。RCEP签署后，日韩工业原料零关税进口，两国可以在第三方国家化解“白名单”之争。这对沈阳引入日韩先进制造业、实现产业链重构是一个绝佳契机。
本月，沈阳出台QFLP试点暂行办法。未来境外资金将通过投资东北资本市场，助推沈阳的战略新兴产业发展和传统工业转型升级。
同时，伴随着沈阳一系列产业转型的进程，完成辽港整合后的大连将成为日韩商品集散中心和分拨基地，加速自由贸易港的建设。
结语
当前中国城市综合竞争力正处于南强北弱的局面。现时北方的两大直辖市，要么在厘清城市功能定位，要么在思考转变经济增长模式，可谓各有各的烦恼。
那么作为曾经的中国十大城市，沈阳和大连能否凭借资源要素的比较成本、陆铁空的区位优势、一流的营商环境等多重叠加优势的积累，重振北方城市雄风？
此时，在沈阳初雪映照下的朦胧夜色中，笔者仿佛看到了2021年春天的脚步。
从多方面来论述今年的经济形势
2011年中国经济七大猜想
聚焦2011财富机遇之宏观经济篇
走过"最为复杂"的2010年，中国经济现已步入"十二五"开局之年。回顾刚刚过去的一年，可谓惊心动魄、跌宕起伏：从国际上欧债危机扑朔迷离、美联储再启量化宽松，到国内的房地产调控、人民币汇改重启、调控物价"组合拳"接连出台，多重图景至今历历在目。进入2011年，中国经济所面临的形势似乎并没有"简单"多少，甚至在宏观调控的驾驭能力方面还将面临新的考验与挑战。应该讲，"十二五"开局之年，中国经济将在稳增长的基础上逐步实现"控通胀"和"调结构"的目标，与此同时，"转型"二字也将是贯穿全年的核心主题。那么，放眼2011年，宏观经济会为我们呈现出怎样的景观呢?
回顾2010 2010年，中国经济历经了国内外环境更趋复杂的挑战：国内方面，7月以来，物价涨声四起，通胀压力加大；推进节能减排和淘汰落后产能形势严峻。而国际方面，美联储启动二次量化宽松，新兴市场热钱流入压力陡然加大。于是在此背景下，控物价、防热钱、调结构成为了贯穿去年宏观政策与百姓生活的新命题。
"物价冲击波"不期而至
回顾2010年，"物价冲击波"不期而至，CPI连创新高，一度从1月份的1.5%攀至11月份的5.1%，继而创下了28个月以来的新高。伴随着生活必需品价格的逐月上涨，物价问题不仅成为街谈巷议的热点，更得到了中央的高度重视。央行不仅于1月18日、2月25日、5月10日、10月13日、11月16日、11月29日先后6次上调存款准备金率，使存款准备金率达到18.5%的高位，而且还在时隔34个月后的10月20日首度上调了存贷款基准利率0.25个百分点，在12月26日，再次加息0.25个百分点。目前一年期银行存款利率已到2.75%，但即便如此也难以扭转"负利率"局面。
为平抑物价，最大限度地减少民众生活成本的增加，中央果断出台一系列政策措施，其密集程度为近年来少有。国务院11月20日出台16条稳定消费价格总水平具体措施。相关部门也紧急行动，国家发改委5天内连发九文谈物价调控；证监会发布通知，要求强化期货市场监管，坚决抑制对农产品等的过度投机行为；各级地方政府纷纷采取补贴、限价等措施，为百姓的"米袋子"和"菜篮子"减负。此外，去年底召开的中央经济工作会议亦明确提出，将稳定价格总水平放在更加突出的位置，预示今年价格调控监管工作将"全面加强"。不仅如此，为稳定房地产市场发展，国务院、国土资源部等相继出台多项政策调控措施来遏制高房价，从年初的"国十一条"、到4月份的"新国四条"、"新国十条"、再到国庆前夕出台的"国五条"。应该讲，密集出台的政策令楼市疯狂的脚步逐渐停歇。
"更多投资"取代"更多储蓄"
采访中，记者了解到，为应对物价上涨的冲击，2010年越来越多的百姓选择用"更多投资"取代"更多储蓄"。记者在小范围的调查中发现，年龄在35岁以下的青年群体普遍增加或调高了股票及贵金属T+D等风险投资的比重；年龄在35至55岁的社会中坚群体多在家庭资产配置中增加了房地产、实物金及股票、股票型基金等投资理财品种；而年龄在55岁以上的已退或待退休的群体则加大了银行理财产品、保险产品及偏股型基金等的投资比重。可见，在通胀环境下，全民"抗胀"各有其招。
中国社科院不久前发布的2011年《经济蓝皮书》指出，从季度经济运行情况看，2010年我国经济运行呈现"前高后低"的局面。全年GDP增长速度或将达到9.9%的较高水平。而去年12月10日央行公布的数据显示，截至11月末2010年新增人民币贷款7.45万亿元，这意味着去年初既定的7.5万亿元新增贷款规模"失守"基本无悬念。另据财政部此前的统计，2010年全年的财政收入也将超过8万亿元。
展望2011
事实上，自2010年二季度开始，中国经济就已进入政策刺激后的过渡期，而三季度后政策刺激的惯性效应消失殆尽，二次刺激终被证明是黄粱一梦，外生性增长就此结束。10月召开的十七届五中全会在"保增长"与"调结构"方面达成共识：中国经济未来的繁荣只能来自于市场自身，来自于内生性增长。这在某种程度上意味着，2011年投资的宏观背景与2010年相比已经发生了质的变化，经济复苏的主力已经从政府悄然转向了企业。记者在综合多家机构对于2011年宏观经济运行研究报告后，为读者梳理出"2011年中国经济七大猜想"，以助您在把脉全局的基础上制定新一年的投资决策。
猜想一年内将加息2次
由于2011年政策调控目标指向"促转变、控通胀、稳增长"，因此积极的财政政策与稳健的货币政策搭配是必然选择。详细来看，积极的财政政策重在对居民增收减负，稳定消费增长；重在鼓励技术创新，培育和扶持新兴产业发展，实现产业结构升级；重在支持中西部地区发展，实现地区经济结构的平衡发展。而稳健的货币政策则将继续加强流动性管理，合理控制信贷规模。机构普遍预计2011年M2增速目标在16%，全年或将再度提高准备金率1个百分点、加息2次，货币政策回归中性。
猜想二投资增长20%
可以预计的是，2011年将是前期数量众多的区域振兴规划走向实施的开始。地区性投资将是2011年稳定投资的最重要因素。未来随着鼓励民间投资政策进一步落实，市场开放带来的民间投资将会有所增加，而加快发展新兴战略产业亦将推动相关领域的投资。但房地产投资则会面临下降的可能。东北证券预计，2011年的投资增速将在20%左右。与此同时，中信建投也认为，倘若从危机的形成与治理方面不难看出，中国增长的主动力在不同的时间段里是不同的，即危机前出口第一；危机中投资第一；危机后消费第一。基于此，中信建投判断，中国经济增长的三架马车有"二江合流"之势，即2011年投资与消费的增长率会基本保持一致，预计均接近于20%。
猜想三消费增长18%
在消费增长方面，多数机构认为，2011年的消费增长基本平稳，不会出现较大调整。而消费增长保持平稳的动力主要包括：收入的增长、消费政策扶持、消费升级及区域扩散。据了解，去年以来我国各省市纷纷调高最低工资标准，而收入增长的重要保障也在于"十二五规划"确定的调整收入分配结构和提高中低收入者收入政策所带来的预期收入提高。根据"十二五规划"，"抑高、阔中、提低"战略将是重要的收入分配政策，预计未来在促进就业、提高最低工资以及减轻税收负担等方面有望陆续出台相应措施，从而使得居民收入增速进一步提高。应该讲，收入的提高无疑将推动消费的增长，与此同时，我国居民消费升级也仍旧是拉动消费增长的重要动力。基于此，机构纷纷推算，2011年消费增长有望保持在18%左右。
猜想四进出口增长16%
就2011年来讲，外部经济体温和复苏，其居民消费能力也将继续恢复，因此，外部需求有望稳步增长，从这个角度看，出口增长有所保证。但从另一个角度看，由于受困于高失业率、高赤字以及危机治理的长期性，欧美日等经济体经济增速面临下行风险，这也将意味着我国出口环境可能面临更多的诸如反倾销、反补贴等贸易保护主义。因而，机构普遍认为，我国出口增速将慢于今年恢复性的高增长。与此同时，在贸易再平衡的压力下，我国将继续加大进口力度，预计进口将继续保持快于出口的增长态势。在这种情况下，预计贸易顺差将继续下降。据世界银行和OECD等国际机构预测，2011年全球贸易将回落到8%左右，根据经验数据，将带动我国进出口贸易总额增速回落到16%左右，其***口增速在15%左右，而进口将在18%左右，贸易顺差继续缩小至1500亿美元左右。
猜想五人民币升值3%至5%
自去年6月份以来，人民币兑美元的升值速度严格挂钩美元指数下跌速度。由于盯住美元，因此便导致了一旦美元指数快速下跌，而人民币兑美元不变的话，就会意味着人民币兑非美货币快速贬值。与此同时，2011年中国还将把允许人民币升值作为抑制通货膨胀的工具之一，尤其在大宗商品价格继续攀升的情况出现时更会如此。基于这些考虑，国内机构大都认为人民币在2011年有望升值3%至5%。而包括摩根士丹利、高盛等在内的国外机构，多预期人民币升值或将达至5%甚至以上。
猜想六CPI增长3.5%至4%
展望2011年全年的CPI增长水平，机构们普遍给出的预期在3.5%至4%之间，并认为春节之后物价将出现一轮明显回落。详细来看，2011年一季度CPI会出现回落，因为2011年2月3日是春节，通常情况下1月都是物价涨幅较高的月份，但整体看，预计一季度CPI同比涨幅在3.9%。而接下来的二季度，CPI或将持续高位运行。因为随着天气的转暖，蛋类和蔬菜价格会明显下跌，物价将低于3月，但6月受去年基数较低影响，同比涨幅会比较高。基于此，预计二季度CPI同比涨幅为3.9%。到了2011年下半年，CPI同比涨幅或将会明显回落，通胀压力亦将明显缓解。因此，预测三季度CPI同比涨幅为3.5%，四季度为2.4%，下半年为3.0%。
猜想七GDP增长9.2%
2011年是我国"十二五"规划的开局之年，在党中央关于"十二五"规划建议指导下，我国将进一步加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整。而对于GDP的增速，机构多认为，2011年经济增速放缓将是大概率事件，GDP增长可能回落至9%到9.5%的区间，预计全年增幅有望在9.2%左右。
东北经济发展缓慢的原因是什么？
原因很多。其中经济结构改革滞后是最重要的原因之一。在这里，以辽宁省经济结构为例，讲一讲东北经济是怎么从共和国的长子变成全国经济发展最缓慢的地区。
建国以后，通过几个经济“五年计划”，国家把大量的工业项目先后布局在东北，有能源、钢铁、汽车、机械、化工等各方面项目。著名的项目有大庆油田、第一汽车、鞍山钢铁。
到1978年，东北的工业中，重工业的产值占了全部工业产值的80％左右。当年，辽宁省社会生产总值229亿元，排名全国第三，仅次于上海和江苏，占全国经济总量的比重是6.3％。
改革开放以后，国家减少了对东北的投资力度，对东部沿海省份加大了政策支持。要知道，重工业是资金密集型产业，每年需要巨量的资金投入。国家减少投入后，重工业的增速马上就下来了。同时，依靠民间投资的轻工业有没有发展起来。因此，东北的经济总量在全国的排名迅速下滑。
到1995年，辽宁省的GDP在全国的排名下滑到第5名，来自沿海的广东和浙江超过了它。到2000年，辽宁的经济排名进一步下滑到第8名，河南、河北超过了它。到2017年，辽宁省经济排名下滑到第14名。
从1978年以来，从经济增速的角度看，是一部东北的经济地位下降的历史。1978-2017年，辽宁省GDP从229亿元增长到23942亿元，占全国比重从6.3％下滑到2.9％。
总结一下。东北以重工业为主导的经济结构在国家减少财政资金投入后，重工业增速减速明显，价值轻工业和民营经济没有发展起来，导致东北发动机突然减速，经济发展慢于全国，尤其是南方地区。
民间投资之路为何越走越窄？
李纪闻/文
老肖是一个工薪族，刚刚办了退休，有些悠闲。他的存折上有了近六十万的存款，这是他工作一辈子省吃俭用积攥下来的，随着物价的不断攀升，他感觉到存款价值在一天天降低，总是盘算着怎么使这些存款增值。他也到银行打听了许多理财，发现理财的利息很低，一年下来，所赚的利息也赶不上人民币贬值的速度，为此，老肖有些苦闷。
有一天，一个老友介绍了一个善于理财的朋友给他认识，这个人确实了不起，从经济杠杆理论讲到如何钱生钱，老肖听得是入了迷，甚至开始要崇拜他了，最后发展到这个善于理财朋友说什么，他就听什么，简直要言听计从了。
理财朋友也介绍他买了几款企业的理财产品，也都赚钱了，只是买的少，赚的也少。有一天，这个善于理财的朋友向他推荐了一个投资公司的项目产品，老肖跟着这个朋友到公司考察过几次，感觉这家公司实力是雄厚的，况且还是他最信任的理财朋友推荐的，一下子就把银行里面的六十多万全部取了出来，投了进去，按照公司的承诺，每天返利不少，一年后，这笔钱就可以产生三十多万的利息，到时候他六十万就可以变成九十多万了。这么好的投资项目到那里去找，老肖想。买过后，老肖每天都能够接收到公司的成本返点，心里是美滋滋的。
可是这种美滋滋的日子过了不到半年时间，就传来了不祥的消息:公司董事长等高层领导都被抓了，公司也关门了；他当即跑到公司，发现所传消息属实，公司大门紧闭，贴在大门上公安查封的通告非常醒目，他差点瘫坐在地，他在心里粗略地算了一下，他的六十多万投资，返回来的只有不到二十万元，四十多万就这样打了水漂。
老肖的遭遇，反映了我国民间投资的乱象，和老肖有同样遭遇的人还很多很多，他们大都是身边有一些闲钱，但钱的不断贬值又使得他们想方设法寻找好的项目投资生利，而民间投资市场的骗子太多，陷阱也太多，他们通常都缺乏洞察投资市场骗局的慧眼，因此，等待他们的往往是一张张露出血盆大口的“大网”，只要靠近了它或者是进入了这张“大网”，几乎是“尸骨无存”，凄惨极了。
所谓民间投资，经济学界尚无统一定义，经济学界相对主流的定义是：民间投资是根据投资项目资本总额构成中出资人的资金来源性质对投资进行一种分类。
民间投资这一概念的提出源于我国经济体制转轨中公有制经济大一统局面被逐渐打破，其他所有制经济成分快速发展这一事实，可从语义上直观理解为“来自民间的投资”，它是相对于国有投资和外商投资而言的，属于投资来源或投资主体的概念划分，但从本质上说这是一个具有深刻制度内涵的范畴。民间投资是来自于民营经济所涵盖的各类主体的投资，具体包括个体投资（居民个人的生产性投资和住宅投资、城乡个体工商户经营性投资）、私营企业投资、私有资本控股的股份制企业投资以及集体企业投资。
民间投资本来应该有很多平台和渠道的，如果国家有很多的正规的投资渠道，民间投资自然有它的用武之地。可是，近年来，国家的投资平台越来越少，就是有，普通老百姓也不知道，这个时候，许多B2B类公司就应运而生，它们不但有一个很动听的学名字:B2B，而且对于投资的回报承诺也是十分诱人的，不但远远高于银行里面的理财产品，而且每天回报投资比例，一年回本甚至于半年回本的诱惑力实在太大，许许多多的民间资金就象潮水般地涌向这些公司，而这些公司就象一块巨大的且具有十分强大吸附能力的海绵，来者不拒，涌来的民间资金统统吸纳。对于这些企业来说，应该是一个福音，因为在银行贷款方面，私营企业无法和公有企业竞争，民间资金应该是它们的“幸运之水”，借助民间资金，这些在资金上往往是捉襟见肘的企业应该可以活力无限，企业赚到了钱，民间投资者也得到了可观的投资回报，二者都皆大欢喜才对。
可是，说起B2B，就谁都会表示出强烈的情绪:或义愤填膺、或痛苦异常、或奋笔鞭挞、或庆幸未投……，总之，民间投资者对B2B之类的公司，是爱有多深，就恨有多深。近几年，媒体上出现率最高的就是B2B爆雷的新闻，它就像客观意义上的地雷，这里刚刚爆炸，那里又炸开了，此起披伏，接连不断，据不完全通计:2018年“爆雷”的大大小小的B2B就有五千多家，刚刚过去的2019年，爆雷的B2B尽管从数量上较之前一年没有增多，但体量上就要大得多，光体量超过亿元的就有几百家，过百亿甚至于过千亿的也不在少数，真正令民间投资者魂飞魄散。
为什么这些B2B公司会接二连三地“爆雷”倒闭？它们的爆雷原因有很多，有在寒冬中激进扩张，在风口停止时却没有探索出清晰的盈利模式，以及公司内部经营管理不善、战略决策失误等。可以这样说，一家企业的领导人就是一个战场上的将军，对企业项目的一个重要决策，就相当于战场上的一个重大决定，都可以决定生死。企业家们能看到多远的过去，就能看见多远的未来。下面简单举几个“爆雷”的例子:
吉及鲜公司，它是2019年12月“爆雷”的，吉及鲜危机背后的原因，是生鲜行业还未探索出清晰的盈利模式。生鲜业务中毛利低、损耗高，企业只能通过快速扩大规模，大幅降低成本，才有可能实现盈利。但生鲜行业的非标准化、本地化特征非常明显，这意味着规模化很困难，资金起不了绝对作用，而且花钱补贴虽然换来了高频次购买率，但大部分购买行为是薅羊毛，用户留存不佳，价格一上去，就都跑了。想规模化又难以规模化，生鲜电商们只能一边烧钱，一边探索。这导致企业对资本依赖极高，一旦融资没跟上，自身难保，最后就只能“爆雷”走路了。
暴风影音是一家非常有影响力的公司，2019年5月“爆雷”。2015年，暴风集团登陆创业板，在40天里拉出36个涨停板，市值突破408亿元。然而暴风集团的上市神话，更多是炒作出的。作为PC时代的产物，暴风平台缺乏优质内容，移动时代也没有探索出“门票”，无法支撑暴风的高市值。7月，董事长冯鑫涉嫌经济犯罪被控制后，暴风集团坏消息不断，先是财报显示资产为负，随后高管全部离职，公司面临退市的风险。在冯鑫的带领下，从400亿“小乐视”到如今的千疮百孔，暴风在错误的道路上越走越远，最后只好退出市场。
爱屋吉屋是房屋中介行业的一面旗帜，于2019年1月“爆雷”，爱屋吉屋以高额补贴抢占市场份额的策略失效了。在资本的刺激下，爱屋吉屋把成交总额迅速做到了400亿元。可惜“补贴”打法很难在交易低频、非标特性的房地产交易市场产生实质的规模效应。2016年，没钱烧的爱屋吉屋在大本营上海的市场份额，从巅峰时期的28%迅速下滑到1.5%。2019年，苟延残喘的爱屋吉屋彻底倒闭了。当初爱屋吉屋和链家拿到的融资差不多，只是前者全部用在了补贴大战上，而链家全部用在了收购门店上，这几乎决定了他们的生与死。
过去无论是资本市场的热钱涌动，还是To BAT创业造成的泡沫，无疑让很多企业忽略了打造发展根基的重要性，盲目扩张规模造成的后果，就是企业抵御风险能力差。前面所讲的“爆雷”企业都是因为“盲目扩张”或自身抵御风险能力太差等原因造成“爆雷”的，他们除了对风投公司或者企业投资者本身以及对行业市场信心造成伤害外，对社会投资者或者是民间投资者的伤害并不太大。
有一种非法吸金或非法传销或二者兼而有之的公司，也是臭名昭著的B2B，公司爆雷并不是因为投资失误或者“战线太长”的缘故，它们的资金来源也似乎以正规的风投公司没有太大的关联，而是故意为之；它们从成立之初，就几乎没有什么象样的赚钱项目，有些根本就没有任何项目；它们吸收的资金几乎全部来源于民间投资者，用后面的投资返前面的投资利益，用投入和缓慢返利的时间差，积累大量的资金，也形成了一个巨大的“尾巴”，当这个“尾巴”象气球一样膨胀到极限的时候，就只有爆裂这一个结果，公司领导人被抓，公司关门了事。最可怜的就是这些民间投资者，他们基本上都不是有钱人，尽管几十万地投入被骗，但都是积攒了一辈子的钱，他们唯一的希望就是希望通过投资赚些比银行多一些的收益；有些投入数百万，一般也都不是自己的钱，有些是一家人或亲朋好友凑起来的，其目的也只有一个:赚钱。当不但没有赚到钱，反而本钱都没了时候，他们的社会都没有了保障；而被骗的人一多，就形成了一个严重的社会问题，给社会的和谐发展添上了道道“黑影”。
有名的“善✘✘”公司就是一个彻头彻尾的非法集资公司，上百亿的资金几乎都来源于民间投资者。有人为该公司的回报率算了一笔账，发现回报率高达1600%，如此高的回报率，除了贩毒和抢银行，其它任何行业都是不可能实现的，可是，民间投资者们就是看上这无法兑现的高回报率，纷纷把积攥了多年甚至于一辈子的钱投入其中，以期或得高额回报。其结果是可想而知，公司无法兑现承诺，只好关门走人，留下了众多的连本钱都没有拿回的投资者纵横交错的眼泪以及越来越绝望的表情。
云✘✘公司应该是这个行业的老大，它的数千亿资金的渉额和上亿人的渉足，足可以使得它力压群雄。该公司的在“全返”的基础上，加入传销可以四面开花的元素，确实吸引了所有有投资意愿的人，据知，它的会员中不但有亲朋好友的连片进入，而且有整个的家庭，甚至于还有整个的家族，在我国的企业发展史上绝对是前无古人后无来者。有一个记者采访完以后，对它的全返做了一次精密的计算，发现从他们平台上购买的产品费用要获得99%的全返需要24年，而且还有1%是永远都返不了的。但中国民间的投资者绝大部分都缺乏专业知识，而且还往往容易被回报表象所迷惑，纷纷是不计后果地投资……据了解，该公司的省级或地区级加盟商损失很大，因为他们的加盟费最少都在百万以上，特别的地区加盟费甚至于高过千万，公司一爆雷，他们不但损失惨重、欲哭无泪，而且还要承担法律的惩罚。
据了解，民间资本约10万亿，相当于国家正规金融机构资金量1/3左右。民间资本渗透于中国市场经济领域的各个领域，为中小微型企业、创业企业的发展，为新技术的开发利用，乃至为我国国民经济的增长，担当于无可替代的作用。
但是，多年来，我国民间投资市场鱼龙混杂比较混乱，缺乏市场规范性、政策指导性、操作实战性、知识全面系统性，加上我国长期以来计划经济遗留下的固有理念和法律制度以及金融管理体系，使民间金融市场风险重重。这既不利于民间金融的健康持续发展，更不利于发挥民间投资在中国浩瀚的民营经济大潮中所起的中流砥柱的作用。
造成民间投资风险重重的原因很多，笔者认为，主要有下面几点:
首先是正规的投资平台太少，利息也太低，民间投资需要的是比较理想的投资回报，平台少以及回报太低，就把大量的民间资金堵在了门外，这些资金要寻找产生回报的出路，自然把回报承诺高的社会类企业作为主要的投资平台。
我国的融资渠道不畅通也造成了民营企业在资金越来越紧张的情况下采用了高息揽金的手段，为了揽到资金，他们甚至于开出自己能力的回报条件，客观上推高了民间投资者的投资风险。
企业主的不诚信是民间投资风险巨大的因素之一。许多企业从一开始揽金就没有打算全额返回的，更没有想到要给投资者的投资利益，他们往往本着揽到钱再作打算的侥幸心理，甚至以发行公司原始股的为诱耳，以此来延缓“爆雷”的时间，企图蒙混过关，把风险全部转嫁到投资者身上。殊不知，自己埋下的“雷”是一定会爆的，当资金链断裂的时候，就是神仙也阻挡不了它会爆的。
还有一个重要的原因，就是民间投资者是明知故犯。市场上B2B的爆“雷”声，他们也听到了，也会产生恐慌心理，但不断叩击他们心门的高额回报的巨大诱惑力使得他们“明知山有虎，偏向虎山行”；同时,B2B公司让前期投资者赚到钱的做法又起到了一个很好的示范作用，这也就是民间投资者们前赴后继的原因。
我国民间投资的来源主要是内源性的。也就是说，民间投资者的钱都是日积月累辛辛苦苦赚下来的，在缺乏正常资金投资渠道的情况下，这些没有太多投资专业知识，同时又用着中国式民间投资的勇猛和侥幸心理，“陷”下去几乎就成了必然。
国家一直重视民间投资这一领域。2010年7月26日，为贯彻落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，国务院办公厅发文——《国务院办公厅关于鼓励和引导民间投资健康发展重点工作分工的通知》，进一步明确中央和地方政府部门在鼓励和引导民间投资健康发展方面的分工和任务。国家发展和改革委员会、商务部、财政部等20多个部门分别承担相关任务。
雄关漫道真如铁，我国10万亿的民间资金就是一座“火山”，如果能够正确引导它的能量释放，那么民间投资就会成为我国经济建设一支不可小觑的力量，民间投资之路就会越走越宽。
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